今非昔比前景堪憂

大家都想知道, 究竟值唔值得供股俾大笨象? 我可以在此引一篇文章, 俾大家思考下, 呢篇文章既筆者係王冠一教授, 一位我好欣賞既財經分析員, 如果每日只可睇一篇財經文章, 大家只需睇王冠一教授個專欄就可以啦, 或者睇我個blog 啦 (畢竟匯控趺破$100個段期間, 我已經同各老表講不要撈底, 要全面撤退, 而家睇番, 當日我講得對嗎? 呵呵...)

今 非 昔 比 前 景 堪 憂

控 （ 005 ） 少 賺 70% ， 同 時 宣 佈 供 股 籌 集 175 億 （ 美 元 ． 下 同 ） ， 再 加 上 美 國 國 際 集 團 （ AIG ） 公 佈 美 國 企 業 史 上 歷 來 最 大 的 季 度 虧 損 ， 兩 家 金 融 機 構 的 負 面 消 息 震 散 了 歐 美 股 市 ， 令 歐 美 股 市 爆 發 一 場 小 股 災 。 對 於 控 供 股 是 否 值 得 跟 注 ， 昨 日 已 有 不 少 分 析 ， 但 不 少 讀 者 仍 想 聽 聽 筆 者 意 見 ， 在 此 一 併 作 答 。

應 否 供 股 ， 視 乎 公 司 的 前 景 。 控 業 務 一 向 三 條 腿 走 路 （ 紀 勤 說 是 兩 條 腿 ） ， 美 國 上 季 蝕 155 億 ， 管 理 層 坦 承 購 買 Household International 是 錯 誤 決 定 ， 宣 佈 結 束 美 國 消 費 信 貸 業 務 ， 只 留 下 信 用 卡 一 瓣 ， 這 條 腿 已 經 跛 了 。

歐 洲 業 務 上 季 賺 108 億 ， 增 加 26% ， 看 似 不 錯 。 但 盈 利 增 長 主 要 來 自 去 年 7 月 出 售 法 國 部 份 業 務 ， 套 現 24 億 ， 扣 除 此 項 非 經 常 性 收 入 ， 便 變 成 零 增 長 。 縱 使 管 理 層 大 派 定 心 丸 ， 稱 在 東 歐 的 信 貸 規 模 不 大 ， 但 現 時 歐 洲 正 在 刮 大 風 暴 ， 不 只 東 歐 問 題 嚴 重 ， 西 歐 亦 自 身 難 保 ， 再 加 上 根 據 地 的 英 國 正 陷 衰 退 ， 這 條 腿 亦 見 「 拗 柴 」 。

新 興 市 場 方 面 ， 去 年 盈 利 增 長 較 理 想 的 印 度 （ 26% ） 和 中 東 （ 34% ） ， 經 濟 均 已 急 轉 直 下 ， 控 要 維 持 增 長 並 不 樂 觀 。 至 於 南 美 市 場 亦 已 好 景 不 再 ， 即 使 香 港 這 隻 會 生 金 蛋 的 鵝 ， 盈 利 亦 倒 退 26% ， 未 來 經 營 環 境 如 何 ， 大 家 心 中 有 數 了 吧 ！

美 國 按 揭 業 務 是 大 隱 憂
控 在 美 國 留 下 一 條 大 尾 巴 。 次 按 橫 燒 至 信 用 卡 信 貸 ， 壞 賬 率 正 持 續 飆 升 ， 保 留 美 國 信 用 卡 業 務 ， 究 竟 是 禍 是 福 ？ 更 令 人 擔 憂 的 是 ， 控 現 時 持 有 的 620 億 美 國 按 揭 組 合 中 ， 有 160 億 屬 無 抵 押 ， 將 來 要 再 撇 賬 多 少 ？ 真 是 天 曉 得 。

控 供 股 價 28 港 元 ， 以 昨 日 收 市 價 46.25 元 計 ， 仍 有 近 4 成 折 讓 ， 確 實 吸 引 。 平 均 成 本 價 高 於 100 元 的 股 東 ， 惟 有 「 焗 溝 」 ； 至 於 成 本 價 非 高 的 股 東 應 否 加 碼 ， 看 過 其 盈 利 前 景 後 ， 已 不 必 在 下 喋 喋 。 匯控 已 今 非 昔 比 ， 撇 開 情 意 結 不 談 ， 市 場 上 難 道 真 的 沒 有 更 佳 的 投 資 選 擇 乎 ？

王 冠 一

Ref. Link: http://appledaily.atnext.com/