首富的黃昏

區區聽到經發局 (Economic Development Committee) 講話要「適度有為」時，真的有點汗顏，原因? 就正如呢篇文章所說一樣...


中國首富詛咒確實靈驗，今次輪到全球最大太陽能電池板生產商無錫尚德（Suntech）的創辦人施正榮，2005年以23億美元身家榮升首富的他，近日接連失去公司CEO及主席的職務，更傳出被董事局調查他在任期間交易。一度市值過百億美元的尚德，跌至現在不足兩億美元。公司的可換股債券投資者，更可能於周五入稟申請公司破產。

施正榮的故事，不是單單一個民企老闆掙扎求存的故事，也是政府推動產業政策意圖pick winner的犧牲品。從尚德的故事，可以預示梁振英「適度有為」的產業政策，可能出現的最壞情況。

靠誤打誤撞　幾年間致富

施正榮幾年間由留學生變成為太陽能行業的蓋茨，本身就是一個傳奇故事，連他也承認，是由很多誤打誤撞的因素促成。正如他本來拿的是美國獎學金，卻因為行政機關的錯誤，結果去了澳洲讀書，因而師承太陽能之父馬丁格林。拿了博士學位後，本打算留在澳洲發展，卻因為碰上內地來的友人，得知內地經濟蓬勃，膽粗粗地草擬了一份200多頁的太陽能電池生產計劃書，帶上40萬美元積蓄及自己的研究成果，去內地政府部門碰運氣，結果給他游說到急欲尋找增長點的無錫市政府支持，動員旗下國企向其提供600萬美元的資金。尚德由此正式成立，這一年是2001年，他才38歲。

施正榮事後回想：「我沒有想過會回中國，更沒有想過會當生意人，我的生涯規劃很清楚，我想當教授。」

這條首富之路，開始時相當好走，公司成立僅五年，尚德便申請到美國紐交所上市，股價一度見90美元，施正榮的身家急增至逾23億美元，登上當時的首富之位。

尚德藉着無錫市政府提供的無息貸款及零地價優惠，急速擴張產能，碰上金融海嘯前夕油價急升，歐洲大肆補貼新能源應用，再加上其後中央4萬億救市刺激的需求，令尚德一躍而成全球最大的太陽能電池板生產商，2010年時營業額已超過30億美元。施正榮的事業可說如日方中。

不過，隨着歐美經濟連年放緩，加上政府財政捉襟見肘，開始收縮對太陽能的補貼，包括尚德的幾家內地供應商，一直以超低價搶佔市場，趕絕了不少外國的競爭對手，引來歐美政府發動貿易戰，對幾家中國廠商展開反傾銷調查，更針對性地提高關稅。

經營環境大逆轉，令過去幾年盲目擴張的後遺症現形，尚德的問題一一曝光，業績在嚴重供過於求的情況下，持續轉差，尚德去年5月公佈對上四個季度勁蝕6.5億美元後，已再沒有公佈業績。去年7月更披露一筆用於擔保貸款的5.6億歐元（約53億港元）德國國債，可能並不存在，事件疑似涉及欺詐，更扯到施正榮身上，嚴重打擊他的誠信。

負債高達20億美元的尚德，如今現金流僅足以支持營運，面對本月超過40億元人民幣貸款到期，市場開始竊竊私語。上周一，董事局終於出手，即時免去施正榮的主席職務，昨日再傳出調查他在位期間的數宗問題交易。同時間，董事局向本周五到期的5.41億美元可換股債券的債權人，展開游說工作，說服了近六成債權人通融兩個月，但不肯妥協的債券投資者依然有權，在周五入稟申請尚德破產。

政府執手尾　恐惡性循環

尚德在無錫僱用近兩萬人，一旦倒閉將對無錫市的就業有顯著影響，其破產已不是個別企業的事情，市政府領導也要負上責任。再者，若這間國家重點扶持民企出現違約，也可能引發漣漪效應，拖累其他地方龍頭民企。這幾年，類似理由我聽得太多。因此，最大的可能是市政府「抵得諗」，向尚德注資，由納稅人埋單。債權人可能要損手少許，未必能全身而退，但肯定可以「執番身彩」。

地方政府本着做大做強的心態，「適度有為」地推動產業，以為自己獨具慧眼，可以pick the winner，培養出行業龍頭之餘，又可以刺激就業及交出亮麗的GDP增長。不過，有政府的背書及大量補貼，往往嚴重扭曲了投資行為，民營企業家自然覺得可以放手一博，而疏於處理經營風險，即使需求回落仍然大肆擴充，面對更多非傳統能源如頁岩氣及可燃冰的出現，依舊盲目樂觀。

當然，尚德不會玩完，但卻可能變成一個棄之可惜的財政包袱。地方政府揀不中贏家，但又因為政治原因，讓轉弱的企業繼續霸佔資源，阻撓創造性破壞的新陳代謝，其遺害可能遠超幸運揀中贏家的好處。我不想見到，港府的產業政策，會走到這一步。

丘亦生

Ref. Apple Daily