賣豬肉的美國夢

區區很愛看文章，你看只需幾分鐘，人家卻可能花了一天甚至多天去寫，每一篇文章，都是知識匯集，有幾位，是必看的!  分別是 丘亦生、練月錚、林行止...

美國人最近被中國威脅逼到埋身，說的當然不是習近平訪美，而是由於美國豬肉商史密斯菲爾德（Smithfield, SFD）被中資公司雙匯收購。當美國人飯桌上的火腿、腸仔，搖身一變成了中國資金生產，還要是一家捲入瘦肉精醜聞的公司。紅色資本殺埋身的威脅繪形繪聲，美國人不由得不為緊張。

中資公司近年已不滿足於在海外購買磚頭，還入主海外各式各樣的行業。去年中，大連萬達豪擲26億美元收購AMC戲院，雙匯今次收購SFD，在美國引起重要迴響。一來是事關豬肉與美國人的切身關係。二來交易金額達47億美元（約367億港元），若果成事的話，將會是中國企業在美國最大筆的收購。

雙匯問題多　合作事半功倍
美國傳媒近日熱論外國投資委員會應否審批交易。有美國傳媒揣測中國，這次交易可能是中國進一步購買戰略資產的舉動。不過，雙匯公司早已脫離國企系統，目前由公司管理層持有三成六的股權，背後股東除了有中金控制的鼎暉投資，前總理溫家寶兒子溫雲松有份創立的新天域私募基金持有4.2%之外，外資高盛持有公司5.2%，郭鶴年家族持有7.4%股權。在中外資金混雜之下，我相信，Smithfield的投資是一項生意盤算，多於政治上的計算。

內地養豬業一直依賴輸入黃豆製作飼料。入口黃豆價格近年上升，令中國養豬的成本在結構上，難敵大量種植黃豆的美國。據Smithfield披露，公司生產豬肉的成本為每公斤1.37美元，在內地成本每高達2.1美元，足足高過美國五成。雙匯及Smithfield均指出，完成交易後，Smithfield的豬肉進口到中國的數量必然大增，實行以入口豬肉，反攻內地市場。

再者，內地接二連三爆出發光豬肉、黃浦江流域漂浮死豬、瘦肉精等食品安全問題，雙匯本身也捲入瘦肉精的醜聞當中。雙匯無論是做內銷，或者出口，得到美國Smithfield品牌合作，絕對是事半功倍。

Smithfield的交易成事的話，中國企業今年對外投資的規模，隨時創出新高。事實上，去年中國對外直接投資接年增加近三成至772億美元。反觀海外企業在中國的投資，按年下跌3.7%，是近三年首次錄得倒退。照計內地與成熟經濟體仍有一段距離，投資機會理應比發達國家多，但近年環球資金對中國的熱情減退，內地資金反而不斷流向成熟經濟。

民企走出去　解決融資限制
中資民營企業向外併購，我相信與內地的融資限制有關。外電引述消息指，雙匯會獲中國銀行紐約分行提供40億美元（約312億港元）貸款，以支付收購成本，摩根士丹利則會提供30億美元（約234億港元）的貸款，還清Smithfield的債務。雙匯若不是用拿着「走出去」的牌面，未必一下子借到如此龐大的金額。

近日同樣在海外作出收購的復星（656）董事長郭廣昌，在一個公開場合上直接抨擊內地銀行制度畸型，令到中資公司難以賺錢，他說：「我們老是覺得為甚麼銀行把那麼多錢都賺走了？好像2,000家上市公司，一半利潤是10家銀行拿走了，這樣拿下去，我們製造業怎麼辦？還能拿多久？」令到在場的交行（3328）董事長牛錫明，甚為尷尬。
大如民企復星也埋怨內地做生意困難，內地大大小小民企怎會不出逃？

丘亦生

Ref.: Apple Daily