貪婪不變

貪婪不變　改革不前　怎麼辦？

最新一期《經濟學人》雜誌為雷曼兄弟倒閉及隨之而來的金融海嘯一周年算了一下賬。根據《經濟學人》的說法，去年九月開始的金融海嘯雖然令不少金融業從業員失業，雖然令不少投資者損失慘重，雖然令各國政府推出數以萬億元計的龐大救市方案，但金融業的營運、規管固然沒有甚麼大變，社會的風險管理意識也沒有甚麼提升，近幾個月更浮現出一種「一切照舊」（ business as usual）的氛圍，彷彿金融海嘯沒有發生一般。

《經濟學人》又指出，那些獲政府巨額注資才度過難關的大型金融機構不但沒有好好整頓及檢討風險管理措施，反而藉投資市場反彈再大肆擴展高風險的投資銀行業務。對這些金融機構來說，最重要的原來是確定"too big to fail"（不能倒下）的特殊地位，只要得到這個「位置」，即使投資如何失利，如何不顧風險都不會像雷曼般倒閉，都會得到政府的援手。《經濟學人》認為，若果這樣的文化、心態不改變，金融市場可能出現「不適者生存」（ survival of the unfittest）的畸形現象。

的確，金融海嘯一周年後讓人印象最深刻的不是有多少改變，而是那種事事照舊的，一切不變的狀態。正如《經濟學人》所言，各國政府在海嘯一年期間為金融體系注入了幾萬億美元的資金；但巨額的公帑資助並沒有促使金融體系、金融企業作出相應的改革，政府也沒有相應加強對金融市場的規管。除了曾象徵性的追討個別金融機構派發的巨額花紅外，各國政府從體制到架構，從政策到細微的規管措施都沒有拿出甚麼具體的改革方案，都沒有拿出可以減少金融震盪的對策，甚至連如何限制天文數字的不合理花紅也提不出來。

若果情況繼續下去，若果各國政府仍然只顧救市而不大刀闊斧改革金融監管體制，改革金融市場，《經濟學人》提到的「不適者生存」（ survival of the unfittest）便會成為事實，引發更大的泡沫，更大的海嘯。

金融改革固然了無寸進，舊事如舊，市場及公眾對投資風險，對資產泡沫的戒心也下降了，也不再那麼重視了。就以近幾個月熱火朝天的投資市場為例。這樣的好景雖然跟超級寬鬆的貨幣政策有關，但也反映市場及投資者開始出現非理性亢奮，再次無視投資的風險。正如金管局總裁任志剛先生昨天指出，金融市場的暢旺跟實體經濟的疲弱已形成強烈的對比。可是金融市場主要是服務實體經濟的，金融市場的表現不可能長期跟實體經濟脫節。一廂情願的看好及投入資金只會催生另一個投資泡沫，只會引發惡性通脹，結果是另一場金融風暴，另一場經濟災難。

更何況各國政府的救市政策不可能長期持續，不久將來就要逐步改變，包括再次收緊銀根。這樣的政策改變勢必引致金融市場震盪；假若官員拿揑的時機、分寸不準，政府的退市行動更可能成為另一次經濟危機觸發點，把金融市場、實體經濟弄的人仰馬翻。

顯而易見，金融海嘯一年過後，當時的教訓已大部份被遺忘，該引進的金融改革則不見蹤影。剩下的是濫發的鈔票及推動另一個投資泡沫的貪婪。怎麼辦呢？

(盧峯)

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